北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州