5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继(jì)续(xù)得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相比下降(jiàng太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力(lì)的低估值(zhí)板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基(jī)本医疗卫(wèi)生需(xū)求(qiú)，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的(de)背景下(xià)，预(yù)计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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