射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(y小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污án)发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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