5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为全球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比预期(qī)更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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