财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(b打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗èi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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