当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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