当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nè是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗i)未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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