如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares关一下月亮是什么意思 MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换关一下月亮是什么意思130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xí关一下月亮是什么意思ng)催化剂。

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