近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂期(qī)货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂jī)积极配置。

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