本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔p>

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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