国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yu临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2án)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美(měi)联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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