本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(一个立一个羽念什么字yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1一个立一个羽念什么字930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　一个立一个羽念什么字从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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