周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地(dì)产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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