国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dān安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的g)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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