北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duà诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别n)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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