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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xín拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系g)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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