自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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