2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业(yè)链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅(guī)料硅片价格下行(xíng)预期增加，结(jié)合(hé)对(duì)企(qǐ)业(yè)经营(yíng)数据变(biàn)化的分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降价与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下(xià)游企业来(lái)说(shuō)意(yì)味着原材(cái)料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的(de)扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市(shì)企业经营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(y学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思íng)利(lì)方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)过半 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思>

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利率分(fēn)析发(fā)现，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游(yóu)呈现(xiàn)的结果(guǒ)参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光(guāng)伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原(yuán)材(cái)料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨(jù)大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格(gé)依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格持(chí)续(xù)高位运行，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨(jù)额订单，提前(qián)完(wán)成备货(huò)。

　　上游(yóu)的(de)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受益(yì)于(yú)多晶硅(guī)产能缺(quē)口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆(bào)发式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计(jì)归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大(dà)全(quán)能源和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现(xiàn)归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设备(bèi)中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中下游领域(yù)的(de)光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下滑明显，特(tè)别是(shì)光伏电池组件成为(wèi)毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)不(bù)同板(bǎn)块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵(hán)盖18家企(qǐ)业(yè)，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料(liào)涨价(jià)等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆(nì)变(biàn)器板(bǎn)块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年(nián)毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全(quán)球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变(biàn)设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度(dù)放慢(màn)，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局(jú)将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下(xià)跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金属工业(yè)协会硅(guī)业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈利的(de)影响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度(dù)存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大(dà)全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企业存货周转率(lǜ)变(biàn)化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期供过于求的(de)局(jú)面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对(duì)中下游板块，将能较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

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