射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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