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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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