自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiān商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级g)比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的(de)迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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