“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部数据(jù)显示，美国5月非农新增就业(yè)33.9万人，几(jǐ)乎(hū)是估计中值19.5万的两倍，为(wèi)2023年1月以来最大(dà)增幅(fú)。5月失(shī)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新(xīn)高。

　　非农就业数据(jù)公布后，美国国债价格盘中跳水，收益率(lǜ)拉升，对(duì)利率前(qián)景更(gèng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益率日内升(shēng)幅扩大到(dào)10个基点(diǎn)以(yǐ)上；美元指(zhǐ)数迅速转(zhuǎn)涨，摆(bǎi)脱两周低位。互换合约定价显示，投(tóu)资者预(yù)期的(de)美联(lián)储7月(yuè)加息(xī)几率(lǜ)增加，预计未来两次会议期间将加(jiā)息25个基点，6月(yuè)加息的(de)几(jǐ)率不到50％。

　　三(sān)大美(měi)国股指(zhǐ)集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日(rì)高时，道琼斯工业平均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨(zhǎng)近(jìn)1.7％，纳斯达克综合(hé)指数涨(zhǎng)近(jìn)1.2％。 最终，三大指数(shù)连续两日集体收(shōu)涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月(yuè)放缓加息当天以来最大收(shōu)盘(pán)涨幅(fú) 报(bào)33762.76点，创5月1日以来收盘新高(gāo)。标普(pǔ)收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季(jì)报公布次日以来最(zuì)大涨幅(fú)，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原(yuán)油盘中涨(zhǎng)近3％，美(měi)油继续脱离两个月低(dī)谷(gǔ)，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦点转向本周(zhōu)末(mò)的(de)OPEC+会议。黄金在(zài)美(měi)元和美债收益率反(fǎn)弹(dàn)的打击下持续下行，创两周多来最(zuì)差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品(pǐn)研究(jiū)院分析师徐(xú)颖表示，就5月(yuè)新增就业人数(shù)而言，美国劳动力市(shì)场存(cún)在韧性(xìng)。可以看到，5月美(měi)国非农新(xīn)增就业33.9万人(rén)，好(hǎo)于市场预期的19万人(rén)，同(tóng)时4月非农从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月(yuè)非农(nóng)从(cóng)16.5万上(shàng)修(xiū)至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每(měi)月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月(yuè)新增就(jiù)业主要集中在教育(yù)与(yǔ)医(yī)疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒(jiǔ)店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息(xī)行业就(jiù)业(yè)人数减少，私(sī)人(rén)服务(wù)行业整体表(biǎo)现好于(yú)4月，生产部(bù)门就业稳(wěn)定，建(jiàn)筑业表(biǎo)现亮(liàng)眼，与近期房地产市(shì)场的反弹一(yī)致，建筑业新增就(jiù)业2.5万(wàn)人，制造业中(zhōng)非(fēi)耐用(yòng)品生(shēng)产(chǎn)连续三个月就业(yè)人数(shù)减少，与制造业目前持续(xù)收缩的状态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业报告也显示出就业市(shì)场边际(jì)降温的更多迹象，5月失业人(rén)数增(zēng)加44万至640万(wàn)，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预(yù)期的3.5％。后续随着各行业裁员人(rén)数的增加，失业率预计会继续回(huí)升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年代以来的最低(dī)水平，在失业(yè)率回升至4％之前，预计还不会引发市(shì)场和官方的明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场(chǎng)供需矛盾(dùn)仍在，但随着需初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间求(qiú)降温，已经有所缓解，体现为工资(zī)上(shàng)涨压力(lì)开(kāi)始降(jiàng)温，5月(yuè)工资增速环比回(huí)落至0.3％符(fú)合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于(yú)市场预期，工资对通胀(zhàng)的助推(tuī)作(zuò)用缓解后，核心(xīn)通胀压力(lì)减弱，美联储(chǔ)进一步加(jiā)息的(de)必(bì)要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她表示，美(měi)联储6月利率会议“按兵不动”是大(dà)概率事件，还需要(yào)关注后续公布的5月美(měi)国通胀数据，当前的就业(yè)市场状态可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续加息。美联(lián)储利率会(huì)议落地前(qián)，市(shì)场(chǎng)步入振荡盘整状态，预(yù)计美(měi)元指数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务上限问题落地，美债收益率(lǜ)风险偏向上行，预计国际金价在1950美(měi)元(yuán)/盎司附(fù)近筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进(jìn)一步减(jiǎn)产

　　据消息人士声(shēng)称，在周(zhōu)日(rì)（6月4日(rì)）的部长级会议上(shàng)，欧(ōu)佩(pèi)克+可能会宣布进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶(tǒng)/日。而(ér)此前有报道称，欧佩克+不太可能(néng)在会议上决(jué)定进一(yī)步削减石油产能(néng)。

　　虚(xū)虚实实的消息意(yì)味(wèi)着更(gèng)多(duō)的不确定(dìng)性，结果仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美国(guó)、加拿大和巴西等(děng)国家还在蚕(cán)食该集团的(de)市场(chǎng)份额，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随着经济(jì)前景的恶化(huà)，欧佩克+成员(yuán)国(guó)在4月份承(chéng)诺(nuò)，从5月份(fèn)开(kāi)始自(zì)愿减(jiǎn)产(chǎn)，不过这些行动都未(wèi)能止(zhǐ)住油(yóu)价(jià)的下(xià)跌(diē)势头。

　　上(shàng)周，沙特能(néng)源大(dà)臣威胁要进一步(bù)减产，他(tā)告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则(zé)与沙(shā)特能源大臣(chén)唱了反调，这位俄罗(luó)斯官员表(biǎo)示，他认(rèn)为欧佩克+本周(zhōu)末不可(kě)能减产，布伦特油(yóu)价可能会在年(nián)底前自(zì)行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级市(shì)场(chǎng)分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人想在欧佩(pèi)克+会议之(zhī)前做空原(yuán)油(yóu)，交易员永远不应(yīng)该低估(gū)沙特在欧佩克+会议期(qī)间采取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油(yóu)市场稳定(dìng)，我(wǒ)们(men)将(jiāng)毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使市场更加(jiā)平衡。他似乎(hū)支持(chí)进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步(bù)减产的(de)可能(néng)性为40％。他们写道：“各国石油部(bù)长们决心避免重蹈2008年的覆(fù)辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价(jià)格在六个月内从(cóng)逾(yú)140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为(wèi)北约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布会上表示，在(zài)俄乌冲突进行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因为(wèi)不想，而是(shì)因为目前很难(nán)。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到声音(yīn)，这一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成(chéng)为北约成员国之前需要更多(duō)安全保障(zhàng)，乌(wū)克兰需要把(bǎ)这些保障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰(lán)能真正获得安全(quán)保证，有(yǒu)资格(gé)成为北约成员。

　　据参(cān)考消息援(yuán)引俄新(xīn)社莫(mò)斯科5月31日报道，英国(guó)《金融时报》援引(yǐn)知情人士的话报道称，乌克兰总统泽(zé)连斯基向北约(yuē)各国领导(dǎo)人(rén)明(míng)确(què)表示，除非向基辅提供加入北约的路线图，否则(zé)他将不(bù)会出席7月举行的(de)维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克(kè)兰已经做好(hǎo)了加入(rù)北(běi)约的准备，基辅正在等待北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对乌(wū)克兰近期加入北(běi)约一(yī)事，法国、德国等北约国家持(chí)反(fǎn)对(duì)意见。

　　德(dé)国(guó)国(guó)外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参(cān)加北约外长会期(qī)间表示(shì)，德(dé)国不认为北(běi)约应(yīng)该(gāi)在近期内接(jiē)纳乌(wū)克兰(lán)。此外，包括法(fǎ)国在内的其他一些(xiē)北约成(chéng)员国(guó)也不希望乌克兰迅速成(chéng)为北(běi)约(yuē)成员国，而只(zhǐ)是希望(wàng)为乌克兰(lán)提供安(ān)全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪(xù)回暖影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨(zhǎng)行(xíng)情。从海外宏观层(céng)面来看，美(měi)国债务上限危机(jī)“闹剧”落幕，美(měi)国(guó)参议院通过债务上限法案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万(wàn)亿美元(yuán)的(de)债(zhài)务上限，避免了(le)可能出现的美国有史(shǐ)以来首(shǒu)次违约，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)消退。同时在美联储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对(duì)风险资产的压制减弱(ruò)。

　　国(guó)内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预(yù)期的数据改善了(le)市场(chǎng)情绪，同时市场也在翘(qiào)首(shǒu)等待新(xīn)一轮稳(wěn)增长政策的出(chū)台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万二(èr)关(guān)口

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市场情绪回暖的带动下，天然橡(xiàng)胶期货价格(gé)回(huí)升。截至(zhì)收盘，天然橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪(hù)胶期货主力价格(gé)表现振荡(dàng)微升，周度收涨1.05％。整体来看，本周(zhōu)国内(nèi)天(tiān)胶市场利(lì)好支撑疲软，胶价(jià)维持宽(kuān)幅(fú)振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近(jìn)两个月以来(lái)，天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)市场(chǎng)消(xiāo)息比较(jiào)热闹，前有(yǒu)云南旱灾(zāi)消息发酵，后有(yǒu)收储(chǔ)传闻，然而天然(rán)橡胶(jiāo)期价(jià)终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月行情(qíng)来(lái)看，生(shēng)意社指出(chū)，5月天然橡胶行情(qíng)上半月上行，下半月回(huí)调，全(quán)月呈倒“V形”走势。生意社商品行情(qíng)分(fēn)析系统监测显示，5月沪胶持续小幅(fú)波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被破，行(xíng)情维持偏弱(ruò)振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅(fú)上行(xíng)，但市场供多需少，终究无力支撑，上行态势转而(ér)向下。

　　五一假期归(guī)来，市场传言称国储今年将收储10万(wàn)吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续(xù)多日。直至5月月(yuè)中，收储传闻(wén)叠加产区(qū)降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳(rǔ)现(xiàn)货(huò)胶主(zhǔ)流报价至(zhì)11880元/吨。而(ér)后该消息(xī)始终未得到证实(shí)，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以(yǐ)看(kàn)到，继此前(qián)云南干旱传闻发(fā)酵(jiào)后，5月以收储(chǔ)为核心展开的新一季交割品(pǐn)博弈仍然激烈。中信建投期(qī)货能化分析师(shī)童(tóng)长征表(biǎo)示(shì)，天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨与下跌(diē)，与(yǔ)收(shōu)储(chǔ)这(zhè)一传闻息息相关。他指出，国储收储的(de)政治(zhì)、战略意义大于经(jīng)济意义，橡(xiàng)胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大(dà)工(gōng)业原(yuán)料，是关系(xì)国计(jì)民生(shēng)、国防(fáng)安全的重要战略物资。毫无疑问的是(shì)，对于全球来说，天然(rán)橡胶是(shì)严重(zhòng)过剩的。但要(yào)考虑到一个事(shì)实：中国的(de)天(tiān)然橡(xiàng)胶的自给率不足(zú)20％，高(gāo)度依赖进口。从中(zhōng)国本身(shēn)的天(tiān)然橡胶来(lái)说，是供不应求的。因(yīn)此，在(zài)当前诡(guǐ)谲多变的国(guó)际政治(zhì)格局中，对天然橡胶的储备其实是有(yǒu)很高(gāo)的(de)必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻的(de)收储量为10万吨，收储的(de)对象是国产全乳胶（即期货(huò)交割品）。10万吨(dūn)的量相对于整个(gè)天(tiān)然橡胶的(de)年产量来说非(fēi)常小(xiǎo)，不过(guò)才占0.7％，即(jí)便对中国(guó)全(quán)年的消费量(liàng)来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来说，对天然(rán)橡胶(jiāo)整(zhěng)体的供求(qiú)几(jǐ)无影响。但(dàn)是如(rú)果收储的对象(xiàng)是(shì)交割品的(de)话，性质就不同了。因为目前全年国产全乳的最大(dà)产量(liàng)不(bù)过(guò)30万吨（去年仅17万吨(dūn)，今年估计(jì)在(zài)20万—25万吨），那么收(shōu)储的量其实占(zhàn)到相(xiāng)当全年交割品产(chǎn)量(liàng)的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一个比例。”在童长(zhǎng)征(zhēng)看(kàn)来，如果(guǒ)国储轮储橡(xiàng)胶事(shì)件(jiàn)成立，根据交割(gē)品的供(gōng)求(qiú)判(pàn)断影(yǐng)响，再结合历(lì)史上收(shōu)储(chǔ)的影响(xiǎng)，RU的价格(gé)有可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于(yú)整个(gè)事件(jiàn)的进程会非常(cháng)缓慢(màn)，价格的反(fǎn)应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面(miàn)难(nán)言乐(lè)观

　　进入6月，伴(bàn)随着物候条件的改变，产区全面(miàn)开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来(lái)，然(rán)而(ér)天(tiān)胶下游需求并(bìng)未有趋势(shì)性改善，胶价上(shàng)涨(zhǎng)动能驱动依(yī)旧(jiù)缺乏(fá)。

　　国投安信(xìn)期(qī)货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡胶供(gōng)应进入季节性(xìng)的(de)增产(chǎn)期，中(zhōng)国(guó)云南天然橡胶(jiāo)产区加速恢复开割(gē)，预(yù)计(jì)6月中旬全(quán)面开(kāi)割，海南产(chǎn)区已经(jīng)全面(miàn)开(kāi)割，海外(wài)越南天然橡(xiàng)胶产区也全面开割，目前(qián)主要产胶国产区逐渐进入雨季(jì)，物候条件已经由差(chà)变好(hǎo)。但是由于(yú)目前天(tiān)然(rán)橡胶上(shàng)游原料价格(gé)相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加(jiā)工厂利(lì)润也偏低，工厂加(jiā)工积极性也不高(gāo)。

　　大地(dì)期货橡胶研究员唐逸表示(shì)，后续橡胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐增加(jiā)。目前云南产(chǎn)区(qū)大面(miàn)积(jī)开(kāi)割，预计(jì)后市仍(réng)有较多(duō)降雨，干旱情(qíng)况(kuàng)已(yǐ)得(dé)到缓解(jiě)。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常(cháng)。泰(tài)国东北部产区逐步上(shàng)量，南部产出仍在低位，本周以及(jí)下周(zhōu)预计(jì)雨(yǔ)水(shuǐ)较多。越南(nán)、柬埔寨产(chǎn)区已大面(miàn)积开割，原(yuán)料(liào)数量(liàng)逐(zhú)步增加。同时根据历史降雨数据来(lái)看(kàn)，厄尔(ěr)尼(ní)诺现象下橡(xiàng)胶产区降雨量虽(suī)然(rán)处于历史均值以(yǐ)下(xià)的概(gài)率较高(gāo)，但(dàn)由于季节性(xìng)的因(yīn)素，降雨(yǔ)绝对(duì)数量仍然能(néng)够保证。因此，他预(yù)计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的(de)主要因素(sù)。

　　从需求端来看，东(dōng)证(zhèng)衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订单量(liàng)较为充足，对(duì)开工率形成一定(dìng)支撑，加(jiā)上轮胎用(yòng)原料价格处于低位，轮胎厂家开工积极(jí)性尚可(kě)。而内(nèi)销市场需(xū)求表现依然偏弱，各层级(jí)经销商(shāng)仍以消(xiāo)耗前期库存为主，对后市(shì)较为悲观、谨慎(shèn)补(bǔ)货。

　　隆众资讯最新数据(jù)显示，目前(qián)下游(yóu)外贸订单(dān)充足，加(jiā)之内销订单缺货现象仍存，企业(yè)排产积极性不(bù)减。半钢(gāng)胎样本(běn)企业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工(gōng)小降，个别企(qǐ)业(yè)因内(nèi)销出货(huò)压力(lì)加(jiā)大(dà)，为控制(zhì)成品库(kù)存压力，存适度初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间降负现象，全钢胎样本企业产能利用率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡(hú)华钎认为(wèi)，目前天(tiān)然橡胶基本面(miàn)处于供需两弱的格局中，尤其(qí)是下(xià)游需求分(fēn)歧较(jiào)大。“主要是不同的市场(chǎng)主(zhǔ)体预(yù)期(qī)不同，但是(shì)整体来(lái)说(shuō)此前市场对(duì)今年(nián)的预期过高。从(cóng)下游轮(lún)胎行业(yè)来看，今年以来国内轮胎开(kāi)工、产量(liàng)和出口同(tóng)比数据还是不(bù)错的(de)，反映国内实际需求(qiú)并不(bù)差。但是从汽车行业来看，由于(yú)汽车刺激(jī)政(zhèng)策退出，今年国内(nèi)汽车市场相对(duì)疲(pí)软(ruǎn)，价格战等负面消(xiāo)息较多，市场(chǎng)总体(tǐ)上偏悲观。此外，青岛地(dì)区天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)现货库存持续攀升，有些(xiē)人(rén)认为(wèi)是国内需求不(bù)行，但是(shì)其实是(shì)进口过多(duō)导致的。”

　　在(zài)胡华(huá)钎看来，目(mù)前主要还是宏观面主导(dǎo)胶(jiāo)价走(zǒu)势，一方面中国经济复苏进程(chéng)、人民币汇(huì)率波(bō)动(dòng)；另(lìng)一方(fāng)面美(měi)联储加息进程，以及(jí)美国银(yín)行危机和美债上限问题等。看向下半年，他认为天然橡(xiàng)胶(jiāo)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)缺乏指引，只有(yǒu)天气(qì)和轮储仍(réng)有可能“掀起波澜“，而(ér)宏观面(miàn)预计比(bǐ)上半(bàn)年好，比如美联储加息步伐暂缓、国(guó)内经济回暖等(děng)，因此对天然橡胶市(shì)场不宜过(guò)度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明确方(fāng)向，主要(yào)跟随宏观因(yīn)素波(bō)动(dòng)。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应端仍然是主导后市胶价(jià)走势的主要因素，随着各产区开割后产(chǎn)量(liàng)逐渐(jiàn)增加，海外(wài)恢复速度(dù)仍然偏慢，预计干胶的数量并不会少(shǎo)，包(bāo)括今年(nián)交割品的数(shù)量。我们(men)中期观(guān)点仍然(rán)偏空(kōng)，后市预(yù)计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在(zài)供给端没有(yǒu)天(tiān)气(qì)影响的(de)情况下，后续(xù)主导胶价的因(yīn)素(sù)主要在需(xū)求端。从下半年来(lái)看(kàn)，外需受海外经济衰退和汽(qì)车半导体短缺影响，预计难有(yǒu)起色。外需走(zǒu)弱(ruò)也导(dǎo)致(zhì)海外(wài)货源涌入国内，对国内(nèi)现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节前(qián)市场基于内需复苏(sū)的逻辑，已经出现(xiàn)一波反弹行(xíng)情，但节后(hòu)市场从交易预期开(kāi)始转向交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶价因此持续承压运行(xíng)。整体(tǐ)来看，她表(biǎo)示(shì)短(duǎn)期(qī)胶价(jià)基本面缺乏向上驱动，只有价格(gé)的绝(jué)对低位才能刺(cì)激有效的去库(kù)和资金再次(cì)做多的意(yì)愿。后(hòu)续还需(xū)继续关注天气端是否有扰动因素，一旦天(tiān)气出现异常(cháng)状况，或将带来新的阶段性行情。（有删(shān)减）

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