5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处