近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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