近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新日语jtest报名入口，日语jtest报名费开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原日语jtest报名入口，日语jtest报名费料库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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