财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(z相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术ī)产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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