北(běi)京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1香港区号是多少.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)香港区号是多少非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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