国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmyǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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