大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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