当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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