昨(zuó)夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和(hé)老搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开(kāi)时的宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营(yíng)收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同(tóng)期(qī)为(wèi)708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后(hòu)，监管(guǎn)机(jī)构必(bì)须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的决定，因为不这(zhè)样做可能会损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给(gěi)美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美(měi)会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个(gè)月的波(bō)动可(kě)能是(shì)二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大(dà)部(bù)分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比去(qù)年(nián)较低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不(bù)景(jǐng)气(qì)造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月公司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最(zuì)厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波(bō)动来(lái)自于另外(wài)一个地方，他(tā)们(men)可能在过去(qù)的6个月中出现了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在这六(liù)个月已经非(fēi)常(cháng)不一(yī)样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他(tā)的长期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的(de)现金(jīn)储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月表示(shì)，随着(zhe)美(měi)联储加息(xī)和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该降低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的(de)企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经(jīng)济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾(céng)表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现(xiàn)在(zài)的这(zhè)五个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能(néng)力的人。如(rú)果他们不(bù)能(néng)处(chù)理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内(nèi)部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现(xiàn)有的(de)资(zī)产负债表规(guī)模(mó)是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一(yī)个很(hěn)大的数字(zì)，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句(jù)话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持(chí)相同观点，称(chēng)如果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决(jué)短期问(wèn)题将会(huì)有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩(yán)油(yóu)井(jǐng)的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能(néng)产量(liàng)1.2万(wàn)至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西(xī)方石(shí)油(yóu)做了(le)很多好的事(shì)情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油(yóu)公司(sī)的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴西沙特等(děng)都(dōu)在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用(yòng)多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复(fù)，人们会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非(fēi)常政治(zhì)化的(de)决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币(bì)政策和财政政策时说(shuō)，日(rì)本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实(shí)施的经济政策(cè)，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事不可能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者查(chá)询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下(xià)跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪(zhū)现(xiàn)货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无(wú)太大起色。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者(zhě)采访时(shí)表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏心态增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场心态开(kāi)始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的(de)成(chéng)本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格再次(cì)回落(luò)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)价格平均也(yě)仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品高级分(fēn)析(xī)师(shī)徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点，国家发(fā)改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出(chū)国家(jiā)对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实(shí)质性生猪需求(qiú)的增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多(duō)因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过(guò)后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实(shí)质性(xìng)利好，短期内猪价(jià)或延(yán)续低位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数据，截(jié)至今年(nián)一季度(dù)，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已(yǐ)连续(xù)三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第三(sān)方(fāng)机构数(shù)据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再(zài)次(cì)阶段(duàn)性走低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的(de)小体重猪急(jí)抛，出(chū)栏量的(de)提(tí)前(qián)透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年(nián)同(tóng)期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可能继(jì)续保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过(guò)度至(zhì)季(jì)节(jié)性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有(yǒu)望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下(xià)方现货价格(gé)空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择(zé)机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)23一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟05合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在继续往上修复(fù)的(de)空(kōng)间。建议(yì)投资者(zhě)在交(jiāo)易(yì)上可从单边转为(wèi)观望，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟