A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式g>累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式>中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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