当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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