当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日96的因数有哪些数，72的因数有哪些，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)96的因数有哪些数，72的因数有哪些榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(w96的因数有哪些数，72的因数有哪些ǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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