当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级中国有多少万大军，中国多少万兵力。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎ中国有多少万大军，中国多少万兵力n)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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