射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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