随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公(g黄山山体主要由什么岩石构成ōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(黄山山体主要由什么岩石构成quán)益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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