5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(y武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数uè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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