金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现子集是什么意思，非空真子集是什么意思(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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