财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SE数学中e等于多少，高中数学中e等于多少C的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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