财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通(tōng劳心者治人劳力者治于人这劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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