在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多(lüè)形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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