近期(qī)“中特估”成为A股(gǔ)市(shì)场热门话题，外资机构加(jiā)强研究。不少国企、央企上市(shì)公司已(yǐ)获外资(zī)显著(zhù)加仓。外(wài)资机构(gòu)认为：国企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来(lái)积极信号，投资(zī)者可从中挖掘盈利(lì)能力持续改善的标的(de)，从而获(huò)得长期稳健的投资回(huí)报。

　　加仓国企公(gōng)司(sī)

　　近期(qī)国企成为(wèi)A股市场关注焦(jiāo)点，外资纷纷行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额(é)最多的10只股(gǔ)票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建设(shè)银(yín)行、汇川技(jì)术、工商银行、晶盛(shèng)机(jī)电、京沪高铁(tiě)、拓普(pǔ)集团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公(gōng)司(sī)股票跻身其(qí)中。期(qī)间，吸(xī)金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期北向(xiàng)资金净(jìng)流(liú)入额前(qián)十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上市(shì)公(gōng)司财报(bào)公布，不少全球(qiú)主权投资机构(gòu)跻身国企(qǐ)的前(qián)十(shí)大的股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比(bǐ)投资局(jú)、科威特政(zhèng)府投资局等多(duō)家主权财富基金增持(chí)多家(jiā)国企(qǐ)央(yāng)企A股(gǔ)上市公司股票。例如科(kē)威特(tè)政府投资局增持(chí)中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布(bù)达(dá)比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富(fù)达中国焦点基金截止4月底的前十大重仓股(gǔ)，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国(guó)基(jī)金-中国焦点基(jī)金，截至4月底(dǐ)的前十大重仓(cāng)股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建设银行、中国石化、华润置(zhì)地、中银航空租(zū)赁、中升集团、百度等，含不少国企(qǐ)公司。而基金在4月(yuè)对这些国企(qǐ)进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外(wài)资中关于中国国企公司(sī)的讨论热度正在(zài)上升。

　　富(fù)达(dá)在最新一(yī)篇(piān)研究报告中解(jiě)释了他们对于(yú)国企改革的看法。报(bào)告认(rèn)为，在中国国(guó)企改(gǎi)革并非新鲜(xiān)事，但是这一次国(guó)企(qǐ)改革(gé)事关重大。而资本市场显然已经关注到(dào)了“国企(qǐ)”主题(tí)。举(jǔ)例来说，放在平常(cháng)，中国中(zhōng)铁可能是乏人问津(jīn)的防御性公(gōng)司。它虽然有稳(wěn)健的(de)基本面，收益(yì)预(yù)期也尚可，但是可能(néng)不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年截(jié)止夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(zhǐ)5月(yuè)14日(rì)，中国中铁股价已经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它(tā)的国企股价在2023年也有不(bù)俗(sú)表现，包(bāo)括中石化、中国铝业(yè)等。这背后的(de)原因可能包(bāo)括：随着高(gāo)层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关方面或敦促国(guó)企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股价(jià)走(zǒu)势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意(yì)的(de)是，一般说来外(wài)资机构(gòu)持仓中更(gèng)倾向(xiàng)于私营部(bù)门，这(zhè)与他们的(de)选股标准(zhǔn)相关。基于公司的股(gǔ)东回报等标准，不(bù)少国企公司在过去难以进入部分外资(zī)的选股池(chí)子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企公司截至去年年(nián)底的平均(jūn)每股盈利(lì)水平仍低于10年前(qián)2012年水平(píng)。这说(shuō)明国企公(gōng)司的资本效(xiào)率(lǜ)还有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。

　　不过，也(yě)有逆向的外资投资者认为(wèi)国企(qǐ)长期的低估值(zhí)为(wèi)投资(zī)者提供了厚厚的(de)安全垫(diàn)。部(bù)分公(gōng)司的投资(zī)价值被低估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国(guó)企改革能(néng)够取得(dé)成效，投资者会(huì)重估(gū)国(guó)企的投资(zī)者(zhě)价值(zhí)。投资者对(duì)于能够(gòu)持续提供良好的股东回报的公司(sī)是(shì)愿(yuàn)意支(zhī)付溢价(jià)的。例如，贵州茅台过(guò)去20年的(de)平均每年的(de)净资产回报率在20％以上。这是为什么贵(guì)州茅台可以10倍的市净率(lǜ)交易的重要原因之一。除(chú)了房地产行(xíng)业，目(mù)前来看大(dà)部(bù)分国企的市净(jìng)率低于私营企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如(rú)何与投资(zī)者互(hù)动，增(zēng)强透明性是(shì)全球投(tóu)资者关注(zhù)的(de)问题。此(cǐ)外，投资者关注的(de)其它(tā)问题还包括：对于(yú)国企来说，如何在服务国(guó)家(jiā)战略的(de)同(tóng)时增强它的(de)商业效率，如何(hé)改善(shàn)激励措施等。尽(jǐn)管这(zhè)次改革的成(chéng)效(xiào)仍(réng)待(dài)时(shí)间(jiān)检验(yàn)，但是“注重股东回报”是被资本市场(chǎng)认(rèn)可的(de)路线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可(kě)持续性

　　高盛(shèng)亚太首席股票(piào)策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国(guó)企主(zhǔ)题受到关注，可能个(gè)别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企(qǐ)主题是可持续的。