昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国债(zhài)价(jià)格(gé)飙升，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券(quàn)交易员不再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会(huì)再(zài)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。6月(yuè)的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息的可能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，交(jiāo)易(yì)员(yuán)认(rèn)为美联储在(zài)5月份加息几乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示(shì)，市场对利(lì)率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白(bái)宫(gōng)发(fā)布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求和(hé)条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡公布了一(yī)项将债务上限(xiàn)问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高政(zhèng)府(fǔ)的债务上限，由(yóu)此产生的(de)债务违(wéi)约将在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同(tóng)时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信(xìn)用(yòng)卡上的支出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的(de)一(yī)项“基本责(zé)任(rèn)”，如果(guǒ)违(wéi)约将(jiāng)产生一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高(gāo木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)债(zhài)务上限(xiàn)，美国企业将面(miàn)临信贷市场(chǎng)的恶化(huà)，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连(lián)任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选(xuǎn)。法新(xīn)社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每(měi)一代(dài)人都要经历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是(shì)我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的(de)原(yuán)因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了(le)一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内(nèi)部(bù)没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束时(shí)，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发布的(de)一项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包(bāo)括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支(zhī)持(chí)他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨日(rì)，国(guó)内(nèi)各家(jiā)期货交易所公布劳(láo)动节(jié)期间有关工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国际铜期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单边市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调整(zhěng)系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期货(huò)主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三(sān)是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调(diào)运不(bù)便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期(qī)现货(huò)价格(gé)同(tóng)时上涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端(duān)来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味(wèi)着今年一季度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰(zǎi)企业库存来看，今(jīn)年下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽松大概率延长(zhǎng)至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模(mó)化占比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央(yāng)一号(hào)文件将(jiāng)“稳定生(shēng)猪(zhū)基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品(pǐn)库存持续攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻(dòng)品持(chí)续出库(kù)，目前冻品的(de)高库(kù)存水(shuǐ)平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结(jié)为持(chí)续向(xiàng)好发展态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民收入增加(jiā)、消费意(yì)愿增强(qiáng)等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的(de)助(zhù)力(lì)。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大概(gài)率将(jiāng)回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库(kù)以及二育(yù)支(zhī)撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未(wèi)出现明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回归至低(dī)迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏计划或(huò)继续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态下(xià)短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将重回供需(xū)基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交(jiāo)易日(rì)，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或(huò)好于(yú)一(yī)季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段(duàn)，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论出(chū)栏(lán)峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定(dìng)猪价意愿强烈的背(bèi)景(jǐng)下，期(qī)价上行压力恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大(dà)幅下(xià)跌，连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)交易(yì)日下滑，并触(chù)及约一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来了压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场对于(yú)第(dì)二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而(ér)降(jiàng)低国(guó)内(nèi)需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价(jià)分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一(yī)个交易日均(jūn)有20美(měi)元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求(qiú)转入淡季(jì)以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水平(píng)，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入(rù)增产季，在(zài)马(mǎ)来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未(wèi)来整(zhěng)体(tǐ)产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月(yuè)份工(gōng)作日(rì)较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且(qiě)随着复产利多增强(qiáng)和出口前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或(huò)维(wéi)持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决(jué)。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目(mù)前已经走(zǒu)负的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近(jìn)月进口偏(piān)低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分(fēn)别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连(lián)续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认(rèn)为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈油仍(réng)将随(suí)油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下破可能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被(bèi)打破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度(dù)亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能(néng)有(yǒu)影响，但(dàn)无法改变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加(jiā)速去化。长期市(shì)场对(duì)于(yú)未(wèi)来供应充裕的预期基(jī)本一(yī)致(zhì)。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步(bù)入增(zēng)产周期，供(gōng)应(yīng)增加而出(chū)口需求(qiú)较差，未来(lái)产地存(cún)在累库预(yù)期(qī)。与此同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存(cún)在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或逐步下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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