如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也(y发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强ě)相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年(n发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强ián)底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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