5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)E十公分有多长 10厘米就是10公分吗TF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)十公分有多长 10厘米就是10公分吗础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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