当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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