金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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