射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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