5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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